خلاصه مطلب
نرخ اوراق قرضه آمریکا بالا رفته اما دلیلش تورم نیست. دادههای اوراق تیپس نشان میدهد انتظار تورم در حال کم شدن است. عامل اصلی رشد بازده واقعی است که میتواند برای بیتکوین خبر خوبی نباشد.
تحلیل جدید نشان میدهد دلیل اصلی افزایش اخیر نرخ اوراق قرضه آمریکا، تورم نیست. شواهد از جایی میآید که شاید کمتر انتظارش را داشته باشیم: اوراق خاصی به نام «تیپس» که اصل پول سرمایهگذار در آنها با نرخ تورم هماهنگ میشود. دادههای این اوراق حاکی از آن است که انتظارات مردم از تورم آینده، در حال کاهش است. پس محرک اصلی چیست؟ رشد «بازده واقعی»؛ عاملی که میتواند برای داراییهایی مثل بیتکوین پیامدهای منفی داشته باشد.
بازده اوراق ۳۰ ساله آمریکا به بالاترین سطح از ۲۰۰۷ رسید
از اسفند گذشته، فشار فروش در بازار بدهی آمریکا شدت گرفته. این فشار باعث شده بازده اوراق ۳۰ ساله دولتی این کشور به بالاترین رقم از سال ۲۰۰۷ برسد. بازار حتی با احتمال ۶۳ درصدی، پیشبینی میکند که فدرال رزرو در نشست سپتامبر خود نرخ بهره را افزایش دهد.
رسانهها تورم را مقصر میدانند اما دادهها چیز دیگری میگویند
در رسانههای مالی، اغلب میشنویم که جنگ در خاورمیانه و افزایش قیمت انرژی، عامل این رشد نرخهاست. اما دادههای اوراق «تیپس» روایت متفاوتی ارائه میدهند. با محاسبه نرخ تورم مورد انتظار از طریق این اوراق، میبینیم که این نرخ برای افق پنجساله به حدود ۲.۲ درصد کاهش یافته است. این رقم بسیار نزدیک به هدف تورمی دو درصدی فدرال رزرو است.
بازده واقعی عامل اصلی افزایش نرخهاست
برای درک ماجرا، کافی است بازده اوراق پنجساله معمولی را با اوراق «تیپس» مقایسه کنیم. این مقایسه یک نکته کلیدی را نشان میدهد: در حالی که بازده اسمی اوراق بالا رفته، سهم «بازده واقعی» در این رشد به مراتب بیشتر از سهم «تورم مورد انتظار» بوده است. این یعنی سرمایهگذاران نه به خاطر ترس از تورم، که به دلایل دیگری مثل پیشبینی رشد اقتصادی بهتر یا تغییر در سیاست پولی، دارند بازده بیشتری طلب میکنند.
افزایش بازده واقعی چه اثری روی بیتکوین دارد
افزایش بازده واقعی اوراق قرضه کوتاهمدت آمریکا، میتواند برای داراییهای بدون بازدهی مثل بیتکوین خبر خوشایندی نباشد. گزارشها نشان میدهد برای اولین بار از سال ۲۰۱۹، بازده این اوراق از سود معاملات «کری ترید» در بازار رمزارزها پیشی گرفته است. در این شرایط، سرمایهگذاران بزرگ ممکن است جذابیت نسبی بیتکوین را کمتر ببینند. سود معاملات آتی بیتکوین کمتر از اوراق آمریکا شد.
جمعبندی
تحلیل حاضر تأکید میکند که موتور محرک افزایش نرخ اوراق قرضه آمریکا، رشد بازده واقعی است، نه افزایش انتظارات تورمی. این تفاوت برای داراییهای پرریسکی مانند بیتکوین اهمیت زیادی دارد. اگر این روند ادامه یابد، رقابت با بازده بدون ریسک اوراق دولتی برای آنها دشوارتر خواهد شد.
نظرات کاربران