- خلاصه مطلب
- پتروشیمی و فلزات اساسی زیر فشار صادرات و انرژی
- هزینه حملونقل، حاشیه سود معادن را تهدید میکند
- بانکها و سیمانیها با محدودیتهای ساختاری روبهرو هستند
- کاهش قدرت خرید، صنایع غذایی را تحت فشار میگذارد
- تورم بیش از ۷۰ درصد، معیار ارزیابی صنایع را تغییر داده است
- اثر احتمالی بر بورس، ارز و طلا
- جمعبندی
- منبع
خلاصه مطلب
در برنامه واچلیست فردای اقتصاد، مصطفی پازوکی چشمانداز هشت صنعت بورسی را برای پاییز ۱۴۰۵ ترسیم کرد. اقتصاد ایران با تورم بالای هفتاد درصد، انقباض، محدودیت انرژی و چالشهای لجستیکی مواجه است. پتروشیمی و فلزات تحت فشار صادرات و انرژی، معادن با هزینه حمل، بانکها و سیمان با محدودیت ساختاری، غذایی با کاهش قدرت خرید و دارو با ریسک مطالبات روبهرو هستند. بازار وارد فاز غربالگری شده و سهام، طلا و ارز رقیب جذب سرمایه هستند.
در برنامه «واچلیست» فردای اقتصاد، مصطفی پازوکی، تحلیلگر بازار سرمایه، چشمانداز هشت صنعت بورسی را برای فصل پاییز ۱۴۰۵ ترسیم کرد. این واکاوی در شرایطی انجام شده که اقتصاد ایران با تورمی بالای هفتاد درصد، انقباض اقتصادی، محدودیتهای انرژی و چالشهای لجستیکی دستوپنجه نرم میکند.
پتروشیمی و فلزات اساسی زیر فشار صادرات و انرژی
صنعت پتروشیمی با دو مانع جدی روبروست: انسداد راههای دریایی صادرات و تعدیل نرخ خوراک. این عوامل میتواند حاشیه سود این شرکتها را فرسایش دهد. در این میان، شرکتهایی که کالاهای متنوعتری تولید میکنند یا پایه مشتریان داخلی قویتری دارند، احتمالاً تابآوری بیشتری نشان خواهند داد.
در جبهه فلزات اساسی بهویژه فولاد، ریسک افت صادرات دریایی و احتمال قطعی گاز در زمستان پیشرو، سایهای سنگین انداخته. با این حال، یک عامل امیدبخش در میان است: کشف قیمت محصولات در بورس کالا که میتواند نقشی سپرگونه در برابر تورم ایفا کند. در همین زمینه، افزایش هزینههای انرژی و حمل صنایع ایران نیز فشارهای مشابه بر بخش صنعت را نشان میدهد.
هزینه حملونقل، حاشیه سود معادن را تهدید میکند
در بخش معدن، عامل کلیدی سودآوری، هزینه حملونقل است. حالا با حذف ناوگان دریایی از چرخه حمل و اتکای بیشتر به راهآهن و جاده، فشار این هزینه بر دوش شرکتهای سنگآهنی سنگینی میکند.
در سوی مقابل این ماجرا، صنعت حملونقل ریلی قرار دارد. مسدود شدن آبراهها ممکن است تقاضا برای خدمات این بخش را بالا ببرد، اما برای بهرهبرداری کامل از این فرصت، یک مانع بزرگ وجود دارد: محدودیت ظرفیت ناوگان ریلی.
بانکها و سیمانیها با محدودیتهای ساختاری روبهرو هستند
از نگاه این تحلیل، بانکها کماکان درگیر سرکوب مالی و قفل ارزی هستند. به باور کارشناسان، خروج از این وضعیت و دستیابی به بازدهی پایدار، مشروط به گشایشی در عرصه دیپلماتیک است.
صنعت سیمان هم روزهای آسانی ندارد. مازاد عرضه در بازار داخلی، بهویژه زمانی که راه صادرات بسته است، فشار مضاعفی بر این بازار وارد کرده است.
کاهش قدرت خرید، صنایع غذایی را تحت فشار میگذارد
صنعت غذایی درگیر یک شوک دوطرفه است. از یک سو، هزینههای تولید سر به فلک کشیده و از سوی دیگر، قدرت خرید مردم کاهش یافته. در این میان، ظرفیت شرکتها برای اینکه تمام این افزایش هزینهها را به دوش مصرفکننده منتقل کنند، رو به پایان است.
در بخش دارو، تقاضا برای محصولات همچنان غیرکشسان است و فاصله قیمتی تا سقفهای تاریخی، بهعنوان یک نقطه قوت مطرح میشود. اما ریسکهای این صنعت هم کم نیست: تأخیر در وصول مطالبات از دولت و شوک حذف ارز ترجیحی.
تورم بیش از ۷۰ درصد، معیار ارزیابی صنایع را تغییر داده است
تمام این بررسی در شرایطی انجام میشود که تورم مرز هفتاد درصد را پشت سر گذاشته. برآیند تحلیل این است: دوره طلایی رشد یکنواخت و همگان برای همه صنایع به سر آمده و بازار وارد فاز جدیدی به نام «غربالگری» شده است. گزارشهای مرتبط با سناریوهای تورم اسفند ۱۴۰۵ نیز نشان میدهد تورم یکی از متغیرهای مهم در ارزیابی چشمانداز اقتصاد ایران است.
در این مرحله، آنچه یک سود واقعی را از یک تله هزینهای متمایز میکند، تابآوری عملیاتی شرکتها و کیفیت زنجیره تأمینشان است. گزارش حاضر، همین معیارها را محک صنایع پتروشیمی، فلزات اساسی، معادن، بانکها، سیمان، غذایی، دارویی و حملونقل ریلی در پاییز پیشرو میزند.
اثر احتمالی بر بورس، ارز و طلا
این گزارش یک تحلیل کارشناسی است، نه یک تصمیم رسمی یا رویداد قطعی. با این حال، ارزیابی ریسکهای عملیاتی و چشمانداز سودآوری، بهطور طبیعی میتواند نگرش سرمایهگذاران نسبت به سهام این شرکتها را تغییر دهد.
در مدل مطرحشده، سهام، طلا و ارز رقبای هم در جذب سرمایه هستند. اگر فشار بر سودآوری بنگاهها ادامه پیدا کند، احتمال دارد نگاه سهامداران بهسمت طلا و دلار بهعنوان پناهگاههای تورمی چرخش کند. با این حال، تحقق چنین سناریویی به عوامل واقعیتری مانند شدت محدودیتهای لجستیکی و انرژی گره خورده است.
جمعبندی
تحلیل مصطفی پازوکی برای پاییز ۱۴۰۵ تصویری را ترسیم میکند که در آن، عملکرد صنایع بورسی بیش از هر زمان دیگری در گرو دسترسی به انرژی، کریدورهای حملونقل، قدرت چانهزنی در بازار و کیفیت مدیریت زنجیره تأمین است. در این نگاه، بازار سهام دیگر آن زمین بازی یکدست گذشته نیست؛ اکنون تفاوتها حرف اول را میزند و قدرت تمایز میان صنایع و حتی شرکتهای درون یک صنعت، به عاملی تعیینکننده تبدیل شده است.
نظرات کاربران