خلاصه مطلب
میثم فدایی، مدیرعامل گروه مالی آبان، بورس را در سطح کنونی دارای قیمت‌های منصفانه می‌داند و اصلاح احتمالی حدود ده درصدی را فرصت خرید جذاب‌تر می‌خواند. او تورم را موتور اصلی بازارهای دارایی می‌داند اما نااطمینانی را عامل خروج پول حقیقی معرفی می‌کند. عقب‌نشینی از قیمت‌گذاری دستوری مثبت ارزیابی شده و محدودیت انرژی تهدید حاشیه سود است. افزایش چشمگیر نرخ بهره رسمی تا پایان سال کم‌احتمال دانسته شده. ترکیب پیشنهادی سه‌ماهه ۵۰ درصد سهام، ۲۵ درصد طلا و ۲۵ درصد درآمد ثابت است. مسیر بازار به نرخ بهره، سیاست ارزی، قیمت‌گذاری دستوری، انرژی و سطح ابهام وابسته است.
میثم فدایی، مدیرعامل گروه مالی آبان، معتقد است بورس در سطح کنونی، قیمت‌های منصفانه‌ای دارد. به باور او، یک اصلاح احتمالی ده درصدی می‌تواند فرصت‌های خرید جذاب‌تری خلق کند. فدایی تورم را موتور محرک اصلی بازارهای دارایی می‌داند، اما هشدار می‌دهد که فضای نااطمینانی حاکم، تأثیر منفی آشکاری بر روان سرمایه‌گذاران گذاشته است.
بورس در محدوده ارزش منصفانه
فدایی در برنامه «بورسان» اظهار داشت بازار سهام در موقعیت کنونی، در دامنه ارزش‌گذاری معقولی قرار گرفته است. او توضیح داد که وقوع یک اصلاح حدود ده درصدی، می‌تواند جذابیت ورود به بازار را به‌طور محسوسی افزایش دهد.
از نگاه این تحلیلگر، تورم عامل بنیادی رشد بازارهای دارایی است. با این وجود، او تأکید کرد نااطمینانی‌های فعلی باعث شده تمایل به ذخیره سودهای کسب‌شده در میان معامله‌گران قوی‌تر شود؛ پدیده‌ای که به خروج پول حقیقی از بورس دامن زده است. برای مقایسه دیدگاه‌های ارزش‌گذاری، P/E پایین بورس تهران؛ آیا سهام واقعاً ارزان است؟ نیز بررسی شده است.
تأثیر مثبت عقب‌نشینی از قیمت‌گذاری دستوری
مدیرعامل گروه مالی آبان، کمرنگ‌تر شدن دخالت دولت در قیمت‌گذاری دستوری را عاملی مثبت برای بازار سهام ارزیابی کرد. در مقابل، او محدودیت در دسترسی به انرژی و مواد اولیه را از اصلی‌ترین تهدیدها برای حاشیه سود شرکت‌ها برشمرد.
فدایی با اشاره به تصمیمات اخیر در صنعت پالایش، افزود ابهام در سیاست‌گذاری اقتصادی—حتی بیش از ریسک‌های غیراقتصادی—رفتار و تصمیم‌های سهامداران را تحت تأثیر قرار می‌دهد. به گفته او، تغییرات مکرر و عدم شفافیت در خط‌مشی‌گذاری می‌تواند سرمایه‌گذاران را دچار سردرگمی کند.
چشم‌انداز افزایش نرخ بهره
فدایی افزایش چشمگیر نرخ بهره رسمی تا پایان سال را احتمال چندان بالایی نمی‌داند. اما او به رشد شدید هزینه تأمین مالی در بازارهای غیررسمی اشاره کرد و آن را عاملی مؤثر بر فضای کلی اقتصاد و فعالیت بنگاه‌ها دانست.
بر این اساس، مسیر پیش‌روی نرخ بهره، سیاست ارزی و تصمیمات مرتبط با قیمت‌گذاری دستوری از عوامل کلیدی تعیین‌کننده روند بورس خواهند بود. محدودیت‌های انرژی نیز می‌تواند هزینه‌های تولید و در نهایت سودآوری شرکت‌ها را تحت فشار قرار دهد.
پیشنهاد ترکیب دارایی سه‌ماهه
در این گفت‌وگو، برای افق سه‌ماهه ترکیب دارایی خاصی پیشنهاد شد: ۵۰ درصد سهام، ۲۵ درصد طلا و ۲۵ درصد درآمد ثابت. هدف از این ترکیب، مدیریت ریسک و حفظ نقدشوندگی در شرایط متغیر عنوان شده است.
این پیشنهاد، تمرکز اصلی را بر بازار سهام، طلا و صندوق‌های درآمد ثابت قرار می‌دهد. بازار دلار و اوراق بدهی نیز به‌صورت غیرمستقیم متأثر از شرایط سیاست‌گذاری و نرخ بهره خواهند بود. بر اساس اطلاعات موجود، گزارش مشخصی از تأثیر مستقیم این عوامل بر بازار رمزارزها ارائه نشده است.
تحقق اصلاح وابسته به فاکتورهای کلان
آنکه آیا آن اصلاح ده درصدی محقق می‌شود یا نه، به سطح نااطمینانی‌های سیاسی و اقتصادی گره خورده است. اگر از این نااطمینانی‌ها کاسته شود و سیاست‌های اقتصادی به ثبات برسند، بورس در سطوح فعلی نیز می‌تواند جذاب بماند و هر اصلاح مختصری فرصت خرید تلقی شود.
در طرف مقابل، تداوم ابهام در سیاست‌گذاری، افزایش هزینه تأمین مالی و تشدید محدودیت‌های انرژی می‌تواند فشار بر سود شرکت‌ها را مضاعف کند. چنین سناریویی ممکن است به خروج بیشتر سرمایه حقیقی و اصلاحی عمیق‌تر در بازار بینجامد.
جمع‌بندی
دیدگاه مطرح‌شده از سوی میثم فدایی حاکی از آن است که بورس در محدوده قیمتی منصفانه‌ای معامله می‌شود و یک اصلاح جزئی می‌تواند فرصت‌های ورود بهتری ایجاد کند. با این حال، مسیر آینده بازار به عوامل متعددی وابسته است: نرخ بهره، سیاست‌های ارزی، میزان مداخله دستوری در قیمت‌گذاری، محدودیت‌های انرژی و مهم‌تر از همه، سطح ابهام در تصمیم‌گیری‌های اقتصادی.
نظرات کاربران