خلاصه مطلب
نهاد نظارتی جهانی FSB هشدار داده که مقررات استیبل‌کوین‌ها هنوز در یک بحران جدی بازار آزمایش نشده‌اند. حجم این بازار حدود ۳۰۶ میلیارد دلار است و نظارت کشورها یکدست نیست. این نهاد از کشورها خواسته همکاری و تبادل اطلاعات را بیشتر کنند.
هیئت ثبات مالی (FSB) که یک نهاد نظارتی جهانی است، روز ۱۲ اکتبر ۲۰۲۶ هشدار داد که مقررات حاکم بر استیبل‌کوین‌ها در برابر یک بحران جدی بازار آزمایش نشده‌اند. این نهاد از کشورها خواست تا همکاری و تبادل اطلاعات بین‌المللی خود را افزایش دهند تا ریسک‌های احتمالی بهتر مهار شوند. FSB تأکید کرد سرعت وضع مقررات در کشورهای مختلف با رشد سریع بازار این دارایی‌های دیجیتال هماهنگ نیست.
چارچوب‌های بحران هنوز آزمایش نشده‌اند
در گزارشی درباره استیبل‌کوین‌های جهانی، FSB اعلام کرد سازوکارهای مدیریت بحران — به ویژه برای مواقع ورشکستگی یا نوسان‌های شدید بازار — هنوز عملاً آزمون خود را پس نداده‌اند. استیبل‌کوین نوعی ارز دیجیتال است که طراحی شده تا ارزشی ثابت داشته باشد و بخش عمده‌ای از آن ارزش خود را به دلار آمریکا گره می‌زند. گزارش همچنین خاطرنشان کرد که همکاری فرامرزی برای نظارت بر این بازار هنوز در ابتدای راه است.
در همین زمینه، مهلت صرافی‌های اروپایی برای قطع استیبل‌کوین‌های غیرمجاز نیز به موضوع هماهنگی نظارتی در این بازار مربوط است.
حجم بازار و نظارت ناقص کشورها
حجم بازار استیبل‌کوین‌ها اکنون به حدود ۳۰۶ میلیارد دلار رسیده؛ رقمی که نشان از تبدیل شدن آنها به یک بازار بزرگ و تأثیرگذار دارد. با این حال، بر اساس یک نظرسنجی FSB، تنها ۱۱ مورد از ۲۸ حوزه قضایی مورد بررسی، چارچوب نظارتی کامل برای استیبل‌کوین‌ها را اجرا کرده‌اند. این یعنی در بسیاری از کشورها، نظارت کافی و یکپارچه وجود ندارد.
چالش مدل چندصادرکننده
گزارش به چالش‌های مدل «چندصادرکننده» اشاره می‌کند. در این مدل، انتشار یک استیبل‌کوین بین چند شرکت وابسته تقسیم می‌شود، اما دارایی‌های پشتیبان آن در کشورهای مختلف نگهداری می‌شوند. در زمان بحران، ممکن است تقاضا برای بازخرید به سمت یک نهاد خاص سرازیر شود، در حالی که دارایی‌های لازم در کشوری دیگر قرار دارند. این پراکندگی، انتقال ذخایر و حتی تعیین قوانین ورشکستگی را بسیار پیچیده می‌کند. استیبل‌کوین‌هایی مانند USDC و Paxos Global Dollar نمونه‌های ذکر شده در این گزارش هستند.
ریسک از دست رفتن ارزش ثابت
بازار رمزارزها به صورت ۲۴ ساعته فعال است، اما بازارهای سنتی که دارایی‌های پشتیبان در آنهاست، ساعات کاری محدودی دارند. این ناهمزمانی می‌تواند منجر به «گسست پگ» شود؛ یعنی استیبل‌کوین ارزش ثابت خود را از دست بدهد. از سوی دیگر، ناشناس بودن نسبی تراکنش‌های رمزارزی، جمع‌آوری داده‌های دقیق و تشخیص اینکه کدام نهاد قانونی باید مسئول باشد را دشوار کرده است.
این نگرانی‌ها در گزارش‌های مرتبط با نقش استیبل‌کوین در نظام مالی نیز دیده می‌شود؛ از جمله ناظر بریتانیا: استیبل‌کوین برای ایران دگرگون‌کننده است.
درخواست همکاری بیشتر پیش از بحران
FSB خواستار افزایش تبادل اطلاعات، نظارت مشترک و برنامه‌ریزی مشترک برای مواقع بحران یا شکست یک استیبل‌کوین شده است. این نهاد هشدار داده که بدون هماهنگی بهتر، ارزیابی کامل آسیب‌پذیری‌ها و رسیدگی به آنها کاری دشوار خواهد بود. اگرچه این توصیه‌ها اجباری نیستند، اما کشورهای عضو معمولاً متعهد می‌شوند استانداردهای توافق شده را در قوانین ملی خود اجرا کنند.
جمع‌بندی
وضعیت کنونی را می‌توان این‌گونه خلاصه کرد: بازار عظیم استیبل‌کوین‌ها تحت حاکمیت مقرراتی پراکنده و چارچوب‌های مدیریت بحران آزمایش‌نشده قرار دارد. همین امر نگرانی‌هایی جدی درباره بحران‌های احتمالی بازخرید، نوسان ارزش و ضرورت همکاری فرامرزی بیشتر به وجود آورده است.
نظرات کاربران