خلاصه مطلب
نوسان سالانه بیت‌کوین امسال حدود ۴۶ درصد است و نسبت به ۸۴ درصد سال ۲۰۱۸ کم شده. با این حال تعداد روزهای جهش خیلی شدید قیمت بیشتر از آن سال شده. مدل‌های معمولی ریسک ممکن است این خطر را دست‌کم بگیرند.
تحلیل‌های تازه نشان می‌دهد با اینکه نوسان سالانه بیت‌کوین کم شده، اما تعداد روزهایی که قیمت آن یک‌باره جهش‌های بزرگ داشته، نسبت به سال ۲۰۱۸ بیشتر شده. این یعنی بسیاری از مدل‌های متداول برای اندازه‌گیری ریسک، ممکن است خطر واقعی را دستِ کم بگیرند.
کاهش نوسان بیت‌کوین و خطر پنهانی که بیشتر شده است
تحلیل‌های تازه نشان می‌دهد با اینکه نوسان سالانه بیت‌کوین کم شده، اما تعداد روزهایی که قیمت آن یک‌باره جهش‌های بزرگ داشته، نسبت به سال ۲۰۱۸ بیشتر شده. این یعنی بسیاری از مدل‌های متداول برای اندازه‌گیری ریسک، ممکن است خطر واقعی را دستِ کم بگیرند.
آمار عجیب از نوسان بیت‌کوین
نوسان سالانه بیت‌کوین امسال حدود ۴۶ درصد است؛ رقم چشمگیری که البته در مقایسه با نوسان ۸۴ درصدی سال ۲۰۱۸ کاهش یافته. اما در همین سال با نوسانِ به‌ظاهر کمتر، قیمت بیت‌کوین در ده روز کاری دستخوش حرکت‌هایی شدید شده که حداقل «سه انحراف معیار» از روند عادی فاصله داشته است (به این حرکت‌های بسیار بزرگ، حرکت‌های ۳-سیگما هم می‌گویند). تعداد این روزها حتی از سال ۲۰۱۸ بیشتر است، سالی که بیت‌کوین هشت روز مشابه داشت و در نهایت ۷۳ درصد از ارزشش را از دست داد.
نقص مدل‌های مالی در سنجش ریسک بیت‌کوین
مدل استاندارد «ارزش در معرض ریسک» عمدتاً به نوسان‌های کوتاه‌مدت بازار نگاه می‌کند. لوک استرایرس، مدیرعامل صرافی دریبیت، تاکید می‌کند این مدل نمی‌تواند «ریسک دنباله» را به خوبی ارزیابی کند. ریسک دنباله یعنی احتمال وقوع رویدادهای نادر اما فاجعه‌بار. اگر این ریسک درست سنجیده نشود، ممکن است سرمایه‌گذاران نهادی (مثل صندوق‌ها) دارایی بیشتری از حدِ معقول به بیت‌کوین اختصاص دهند. به گفته او، صنعت در حال حرکت به سمت معیارهای دقیق‌تری مثل «کمبود مورد انتظار» است که احتمال زیان‌های شدید را بهتر محاسبه می‌کند. درباره سوابق این صرافی، دریبیت گزارش روزانه ذخایر را قطع می‌کند.
چه چیز باعث جهش‌های ناگهانی قیمت بیت‌کوین می‌شود؟
کارشناسان دو دلیل اصلی را مطرح می‌کنند: شوک‌های اقتصادی غیرقابل پیش‌بینی، و موقعیت‌های پراهرم (لوریج) در بازار مشتقات بیت‌کوین. یک استراتژی محبوب در این بازار «کال اور‌رایتینگ» است، جایی که معامله‌گران با فروش اختیار خرید، درآمد ثابتی کسب می‌کنند. اما وقتی قیمت ناگهان بالا می‌رود، این معامله‌گران مجبور می‌شوند برای پوشش ضررهای احتمالی خود دست به اقدام بزنند که همین اقدام، موج صعودی قیمت را تقویت می‌کند.
نشانه‌هایی از مدیریت ریسک بهتر در بازار
روز ۲۱ سپتامبر، همزمان با آخرین جهش شدید قیمت، حجم معاملات اختیار معامله (آپشن) در شرکت پارادایم به رکورد ۶.۷ میلیارد دلار رسید. مسئولان این شرکت گزارش داده‌اند که با وجود این نوسان شدید، هیچ معامله‌گری آسیب جدی ندیده است. این اتفاق را می‌توان نشانه‌ای از بهبود روش‌های مدیریت ریسک و حضور جدی‌تر سرمایه‌گذاران نهادی دانست که بهتر از پس نوسان‌ها برمی‌آیند.
جمع‌بندی
تحلیل حاضر هشدار می‌دهد که کاهش نوسان ظاهری بیت‌کوین به معنای ناپدید شدن ریسک نیست، بلکه شکل آن عوض شده است. سرمایه‌گذاران، به ویژه نهادی‌ها، برای آنکه در برابر حرکت‌های ناگهانی بازار در امان بمانند، باید از ابزارهای پیشرفته‌تری برای سنجش ریسک استفاده کنند.
نظرات کاربران