خلاصه مطلب
سهام توکنشده سه مدل کاملاً متفاوت دارد که ریسکهایشان با هم فرق میکند. بازار در حال رشد سریع است اما ارزش کل آن هنوز فقط ۲.۱ میلیارد دلار است. سرمایهگذاران باید مدل زیرساختی را بشناسند تا با ریسک غیرمنتظره روبهرو نشوند.
اگر قصد سرمایهگذاری در سهام توکنشده را دارید، بیش از هر چیز باید به مدلی که زیرساخت آن را میسازد دقت کنید. یک تحلیل جدید هشدار میدهد که حتی دو توکن با نماد یکسان، ممکن است از نظر حقوق مالکیت و ریسکهایی که به همراه دارند، کاملاً با هم فرق داشته باشند. این بازار با سرعتی بالا در حال رشد است، اما قوانین و زیرساختهایش هنوز در حال شکلگیریاند.
سه مدل سهام توکنشده و تفاوت ریسکها
سهام توکنشده عموماً در یکی از این سه قالب اصلی ارائه میشود. در مدل صادرکنندهمحور، خودِ توکن همان سهام است و دارنده آن به طور مستقیم در دفتر سهامداران شرکت ثبت میشود. در مدل امانی، یک واسط مورد اعتماد (مانند یک بانک) پشت صحنه قرار دارد و توکن حقوق اقتصادی سهم را بدون ثبت مستقیم در شرکت، به دارنده میدهد. اما مدل مصنوعی خطرناکتر است: در اینجا توکن فقط یک ادعای قراردادی است و هیچ مالکیت واقعی بر سهم شرکت وجود ندارد. این تفاوتهای ظریف، زمانی که پای رویدادهایی مثل پرداخت سود سهام یا حتی ورشکستگی شرکت به میان میآید، خود را به وضوح نشان میدهند.
حجم معاملات سهام توکنشده هنوز کوچک است
رقم معاملات در این حوزه به سرعت بالا میرود، به خصوص در بخش مشتقات. حجم معاملات یک نوع خاص از مشتقات سهام توکنشده، از حدود ۱۶ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۵ به بیش از ۵۹۰ میلیارد دلار در سال جاری رسیده است. با این حال، خودِ ارزش کل سهام توکنشده در بازار هنوز عدد کوچکی است: تنها ۲.۱ میلیارد دلار. در برابر بازار ۱۵۱.۹ تریلیون دلاری سهام جهانی، این رقم سهم ناچیزی محسوب میشود و نشان میدهد این بازار تازه در اول راه است.
نمونههای واقعی سهام توکنشده و مقررات جدید
تحولاتی در دنیای واقعی در حال رخ دادن است. اخیراً سهام توکنشده شرکت «بولیش» برای اولین بار در یک صرافی تحت نظارت، با تسویه آنی معامله شد. همزمان، صرافی کوینبیس امکان معامله سهام توکنشده اپل و انویدیا را برای سرمایهگذاران خارج از آمریکا فراهم کرده است. از سوی ناظران نیز قدمهایی برداشته شده: کمیسیون بورس آمریکا (SEC) پیشنهاد مقررات جدیدی برای داراییهای دیجیتال داده و نهادهایی مثل ناسداک و DTCC زیرساختهای خود را برای میزبانی از این نوع داراییها ارتقا دادهاند.
جمعبندی
به طور خلاصه، بازار سهام توکنشده در حال گسترش است، اما ریسک آن بسته به مدل انتخابی میتواند متفاوت باشد. سرمایهگذاران باید بین آن سه مدل اصلی فرق بگذارند تا با ریسکهای غیرمنتظره روبرو نشوند. تکامل زیرساختهای فنی و قانونی میتواند آینده این بازار نوپا را دگرگون کند.
منبع: CoinDesk
نظرات کاربران